特朗普和贝桑特

以 “降低利率” 进行调整

重新审视经济指标，缩小与实体经济的差距

审查指标的预期

对可能的枢轴恢复的兴趣

韩国银行也需要考虑

从21日起，“杰克逊霍尔会议” 将在美国怀俄明州的度假小镇杰克逊霍尔举行，为期三天两夜。今年，随着 “唐纳德·特朗普总统” 的重大变数，预计 “劳动力市场结构转型” 这一主要议题之外的许多当前问题将被提上议程。

首先，讨论很可能将从如何保持美联储的独立性开始，美联储自1913年成立以来一直被视为至关重要。这是因为特朗普总统突访美联储、人事改组、要求降低利率，加速了动摇美联储独立性的企图。甚至财政部长Scott Besant也在施加降低利率的压力。

二是美联储目标重置讨论。美联储将价格稳定作为其首要目标，并在2012年将创造就业作为次要目标。然而，随着通胀和就业之间的菲利普斯关系 -- 这两项授权的基础 -- 的减弱，利率变化出现了混乱。最近，由于统计条件的变化，甚至对就业统计的信任也下降了。

第三，回顾经济指标的衡量方法。要根据这些指标来操作货币政策，经济数据需要快速准确地反映现实。至少，预测指标需要准确反映趋势。绝对误差率，即预测结果与实际结果之间的差异，应在30% 以内。目前，这些要求都没有得到满足。

第四，一个关键议程是增强美联储计量经济学团队 (Ferbus) 的预测能力。在 “新异常” 时代，模型产生的经济前景 (SEP) 不可避免地具有较低的预测能力。这是由于时间序列数据的连续性减弱，需要更多地使用虚拟变量。自COVID-19以来，是时候考虑采用创新方法了，例如经济周期研究所 (ECRI) 的 “立方” 方法，该方法以其预测的准确性而闻名。

第五，检讨点阵图的有用性。从特朗普的第一个任期开始，FOMC成员的政治化一直是一个持续的问题，在他的第二个任期中变得更加严重。如果点阵图旨在传达成员基于知识和经验的自由利率预测，只是反映了特朗普的偏好，它就失去了意义。

第六，可能会考虑取消作为临时措施引入的平均通胀目标 (AIT)。在通货膨胀的主要原因从总需求转向总供给的过渡时期，仅根据单一时点的价格进行利率调整是有风险的。AIT的引入是基于这样的信念，即在一定时期内使用平均通货膨胀率会更安全。自COVID-19危机结束以来已经过去了五年-现在是时候自然地讨论废除AIT了。

第七，一直在长期审查中的基准利率现在可以改变。这是由于围绕美联储用作基准的联邦基金利率 (FFR) 反复出现的难题。例如，自去年9月以来将基准下调1个百分点后，10年期国债收益率上升了0.8个百分点。关注自2015年以来用作补充指标的on RRP是否将被用作新的基准。

第八，通过《天才法案》引起的讨论也将是一个主要议题。如果基于DeFi的稳定币变得普遍，中央银行数字货币 (cbdc) 会发生什么？关于是废除还是共存，可能会有激烈的辩论。也可以决定谁拿seiniorage (从货币发行中获利)。

第九，人们对是否会给出从9月f omc恢复中枢 (货币政策转向) 的暗示感兴趣。由于特朗普政府的关税造成的清晰度问题，自去年9月以来延迟的支点今年被暂停。在杰克逊霍尔，预计参与者将就如何评估关税影响以及是否接受特朗普降低税率的要求进行激烈辩论。

相反，韩国银行可能需要考虑今年杰克逊霍尔会议上讨论的问题。由于包括利率变动在内的许多变化预计将随之而来，包括股票投资者在内的经济主体应保持警惕。